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浪费投资中国的6.8万亿美元漏洞? 2014年11月28日

作者:乔坳    发布时间:2019-02-01 01:20:08    

在过去的五年中,中国在无价值的投资方面真的砸了68万亿美元这是两位中国政府研究人员提出的令人吃惊的说法,可以理解的是,这引起了不小的轰动如果这是真的,那就意味着自2009年以来,37%的中国投资被浪费在建设通往无处的桥梁和没有人的房屋那里毫无疑问,很多令人担忧的证据表明,近年来中国投资的效率已经降低了但仔细研究一下,研究人员如何制造出68万亿美元的数字严重损害了他们的主张将其称为背后估计将是不应得的经济计划机构国家发展和改革委员会的徐策以及委员会下属的智囊团宏观经济研究院的王媛进行了68万亿美元的计算他们的分析上周作为评论文章发表政府办刊“上海证券报”在他们的文章中,他们估计2009年的投资总额为79万亿元; 2010年54万亿元; 2011年47万亿元; 2012年106万亿元;去年有132万亿元人民币,过去五年达到418万亿元人民币,按当前汇率计算为68万亿元人民币升级你的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选这些是浪费投资的非常精确的数字,它的性质,非常难以确定存在实际困难 - 例如,我们知道一些政府投资基金已被腐败官员撇去,但需要仔细取证才能追踪一名腐败官员的不义之财,让中国显然已经建造了太多房屋的理论挑战甚至更大,但是如果今天空置的房屋中的一些最终被买走那么曾经看似浪费的投资可能会变成一个富有成效的房屋那么究竟是怎样的呢徐先生和王女士是否到了他们的号码他们的方法是比较中国在20世纪80年代和90年代的资本效率与过去的十年;他们将效率下降视为浪费投资的证据尽管他们没有全面公布他们的计算结果,但他们的结论具有很容易从官方数据中复制的优点(请注意,这有点不稳定)徐先生和王女士他们的分析完全基于增量资本产出比的概念,或ICOR ICOR衡量在一个经济体中产生每增加一个单位增长所需的投资,投资分子和额外的GDP是分母国家的ICOR越高效率越低 - 也就是说,产生较少的经济产出需要更多的投资徐先生和王女士首先计算出1979年至1996年中国的平均ICOR是26岁为此,他们每年的ICOR和计算一个简单的平均值这里是1979年至1996年所有中国ICOR的表格,得出的平均值与他们计算的相同:投资增加GDP ICOR人民币元1996年2878 1095 263 1995 2547 1300 196 1994 2034 1328 153 1993 1572 937 168 1992 1009 499 202 1991 787 323 244 1990 675 204 331 1989 633 192 329 1988 570 311 183 1987 446 177 252 1986 394 143 275 1985 346 171 202 1984 252 115 219 1983 204 63 326 1982 178 58 307 1981 163 42 392 1980 160 50 320 1979 148 49 304 1979-1996平均259(来源:国家统计局;经济学人)下一步,他们计算了从1997年到2013年的ICOR数据以下是表格中的表格在徐先生和王女士的文章中,平均ICOR是4投资增加GDP ICOR人民币元人民币2013 28036 5727 490 2012 25277 5678 445 2011 22834 6980 327 2010 19360 5404 358 2009 16446 3280 501 2008 13833 4938 280 2007 11094 4389 253 2006 9295 3529 263 2005 7786 2647 294 2004 6917 2434 284 2003 5596 1614 347 2002 4557 1145 398 2001 3977 1028 387 2000 3484 762 457 1999 3295 459 717 1998 3131 487 643 1997 2997 749 400 1997-2013平均403(资料来源:国家统计局;经济学家)这些数字对于它们来说是好的 - 估计中国投资的效率 - 但它就是这样的指出两位研究人员做出了几次不合理的逻辑跳跃首先,他们使用1979-96 ICOR平均值26来作为他们对中国ICOR应该是什么样的投资的基线估计其效率接下来,他们计算了中国inv的差异 2009 - 13年度的效率 例如,在2009年,ICOR为5,效率比基线ICOR低26%因此,他们得出结论,2009年中国投资的48% - 79万亿元 - 是无价值的 2013年产生令人瞩目的结果,浪费了418万亿元这第一次有两个主要的,实际上是致命的缺陷,他们为什么选择1979-96作为中国ICOR效率的基准快速浏览上面的表格可以看出,从1997年到2000年,ICOR出现了大幅度的上涨(即效率大幅下降),随后出现了改善1979-96年的选择导致其基线估计出现急剧下行偏差如果我们将ICOR打破几十年,并分别在过去的五年中分开,结果就大不相同了,因为这张表显示了ICOR 1980-89 28 1990-99 33 2000-08 * 33 2009-13 42(资料来源:国家局统计数据;经济学家)*停止预刺激使用徐先生和王女士的计算效率差异的方法,我们现在可以比较过去五年42的ICOR与33,前二十年的平均值这是比1997年之前更加相关的标准在这个修订的基础上,中国在全球金融后的投资效率比1990 - 2008年期间低21%坚持徐先生和王女士的方法,这意味着21%的过去五年的所有投资 - 2 26万亿元人民币(37万亿美元) - 被浪费了这仍然需要大量资金才能消耗掉,但这几乎是他们头条新闻估计的一半,这导致了第二个甚至更大的缺陷 - 也就是说,这是一个糟糕的方法计算浪费的投资ICOR是投资效率的粗略指南然而,它并没有显示浪费了多少钱,只是它与前几年相比产生了更小或更大的增长回报例如,说投资1000美元今年将国内生产总值提高500美元,但明年只增加400美元在这种情况下,使用徐先生和王女士的框架,ICOR将从2增加到25,因为投资在第二年的效率比在第二年低20%第一年(ICOR为25比2),这相当于20%的投资,或200美元,毫无价值但这完全是荒谬的我们可以得出结论,投资回报率下降,而不是200美元已被浪费,而且,这是不可避免的投资飙升的年份 - 毕竟,这是中国经济刺激方案的重点 - 投资回报似乎会受到影响真正的问题是这些投资是否随着时间的推移而产生回报,因此在较长时间内看待平均ICOR的重点这是为了给中国经济一个清洁的健康状况正如我们所写的那样,债务增长过快,

 

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