Project Syndicate经济学家只有结构性改革才能阻止欧洲新兴的泡沫

时间:2018-01-14 02:01:04166网络整理admin

欧洲央行的最新政策举措震惊了许多观察家;虽然他们的目标 - 防止通货紧缩和刺激增长 - 很明显,但政策本身正在为严重不稳定做好准备有关政策包括将欧洲央行主要再融资操作的利率设定为零;将每月资产购买额提高200亿欧元(合1570亿英镑)至800亿欧元;并推动银行向欧洲央行存入的资金利率进一步下降至-04%此外,欧洲央行已推出一系列四项有针对性的长期再融资操作,这些业务也带有负利率银行收到的最高利率为04他们将自己借给私人企业的欧洲央行信贷利息百分比这些政策实质上是欧洲央行一系列企图解决南部形成的大规模泡沫破灭的最新举措欧元在欧元初期就开始宣布欧元在1995年马德里欧盟峰会上的推出,导致利率下跌由于利率下降持续存在,南欧国家的通货膨胀信贷泡沫破坏了它们的竞争力并将资产和房地产价格推高至不可持续的高位当泡沫破灭时,欧洲央行试图阻止价格过高回归通过使用其印刷机实现均衡并为投资者提供无限制的保障最新的欧洲央行措施更为相同当然,当美国投资银行雷曼兄弟倒闭后,2008年金融危机爆发时,欧洲央行的干预措施是但在全球经济在次年后期开始复苏之后,欧洲央行的举措变得越来越成问题,因为它们使各国逃避结构改革,阻碍了欧元区南部国家的必要通货紧缩 - 甚至完全停止了它,就像在葡萄牙和意大利一样,南欧已经屈服于廉价信贷的毒品但是当私人信贷陷入停滞并且退出的症状开始出现时,欧洲央行提供替代药物而不是治疗成瘾,它创造了无法运作的瘾君子经济体修复日本在1990年房地产泡沫爆发时犯了类似的错误几十年来,日本央行以接近零利率的资金淹没了经济日本政府一直遵循这样一种无情的赤字支出政策,即公共债务从GDP的67%跃升至GDP的246%总理安倍晋三政府正在推行可疑的“安倍经济学”经济战略提供的最新上行推动这一切都没有帮助,因为货币和财政政策都无法取代结构改革相反,更多的凯恩斯主义和货币主义药物如果欧元区仍然健全,欧洲央行政策的最坏影响可能还未到来,那么市场的自我修复能力就会变弱,市场的自我治理能力就会变弱,政策制定者就会对经济和民众施加痛苦的戒毒治疗的意愿变弱经济也成为信贷迷已经有一些令人担忧的迹象表明奥地利,德国和卢森堡的房地产市场几乎已经爆发了危机之后,由于银行以接近零利率的贷款方式追逐借款人,无论其信誉如何,奥地利房地产价格自雷曼破产以来已上涨近一半;在卢森堡,他们已经增加了近三分之一即使是欧洲最大的经济体德国,自2010年以来一直在经历大规模的房地产繁荣,平均城市房地产价格上涨了三分之一以上,大城市的房价上涨了近一半国家正在经历自统一以来未见过的建筑业繁荣房地产经纪人只提供剩余物品德国房地产繁荣可能会受到适当的利率上涨控制但是,鉴于欧洲央行显然决心向相反的方向发展,泡沫将会出现只有增长如果它爆发,对欧元的影响可能是可怕的;新的欧洲怀疑的德国替代党,在该国最近的州选举中取得了惊人的进展,将确保这一点 •Hans-Werner Sinn是慕尼黑大学经济学和公共财政学教授,Ifo经济研究所所长,